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任意整理の必要性は何だろうか

任意整理は債務を整理するための手段の一つである。意外に知られていないが、金融関係では普通のことでもある。金融関係などは、お金がものをいう商売です。お金、ドンラゴだけだと卑しめかもしれませんが、ドンオプイヌン成り立たない商売だ。任意的に整理することを任意整理しながら、強制的なものではない。
ないわけではないのに、それでも無理して借金を返済しようとするのはあまり賢明な選択は言うことができないものですよね。そうなれば、やはり自己破産する賢明な方法を使用して、すっきりとした負債をなくしてしまうことだよね。ない袖を振って返すことができないため、自己破産をうまく活用することが非常に重要ですよね。
　［東京　４日　ロイター］　マーケットの欧州への不安感は払しょくされず、日本株の上値は引き続き重い。ギリシャの国民投票は条件付きとはいえ行われない見通しになったが、依然として政局は流動的で、先行きの不透明感は増している。

　欧州中央銀行（ＥＣＢ）が予想外の利下げを行ったものの、ドラギ新総裁はＥＣＢによる国債購入には慎重な姿勢を示した。アクセルとブレーキを同時に踏む内容に市場のリスクオンは限定的であり、円債金利はむしろ低下している。

　　＜ＥＣＢの国債購入で慎重路線引き継いだ新総裁＞

　ドラギＥＣＢ新総裁の「デビュー戦」は、ユーロ圏のインフレ率が３％と高水準を維持するなか、予想外の利上げで理事会をまとめあげたが、ＥＣＢによる国債購入の拡大に慎重な姿勢を示したことで、市場の不安は晴れないままとなった。

　新総裁は、ＥＣＢの証券市場プログラム（ＳＭＰ）には３つの特色があるとした上で、「それは暫定的なものであること、限定的であること、金融政策の波及メカニズムを回復させる上で正当化されるということだ」と語り、ＥＣＢによる国債購入に慎重だったトリシェ前総裁の路線を引き継いだ。各国が経済政策をきちんと履行することが大前提との認識も新総裁は示しており、「まず各国政府が努力すべきというのは正しいが、マーケットは不安視している」（外資系証券）という。

　実際、ギリシャ２年債利回りは１００％を超え、もはやマーケットからの自力の資金調達は困難であることを示している。イタリアの１０年債利回りも依然６％台と高止まりしており、欧州ソブリンを取り巻く状況は改善の兆しを見せていない。金融システムの崩壊を防ぐためにも、長期的にみれば、ＥＣＢは国債買い入れをもっと大規模に行う必要が出てくるとの見方が多い。

　シティグループ証券エコノミストの村嶋帰一氏は「欧州金融安定ファシリティー（ＥＦＳＦ）による国債買い入れは資金をどこから調達するかという問題があり、具体化は不透明だ。財政規律の問題はあるものの、いずれＥＣＢがもっと大規模に国債買い入れを行う必要が出てくる可能性がある」と話す。　　

　ギリシャ情勢も依然不安定だ。パパンドレウ首相は、国民投票の実施を断念したが、挙国一致内閣の樹立に向けて野党の合意が得られることを条件に、退陣する意向とされる。野党新民主主義党のサマラス党首も、連立政権の樹立に向け協力する意向を示しているが、１３００億ユーロに上る第２次支援策の受け入れを決めた後、早期に総選挙を実施すべきだとの考えも示している。

　祝日明けの日経平均は４日ぶりに反発したが、前場は１１０円高と上値は重い。市場筋によると海外ヘッジファンドから先物買いが見られたが、欧州マネーなどからのまとまった売りは継続している。「東京市場は海外と比べ、円高や海外の経済情勢も不透明感が強く、業績改善基調は思っていたほど見られないので買いは入りにくい」（みずほ総研シニアエコノミストの武内浩二氏）という。

　＜ＦＯＭＣも緩和方向か、残る円高懸念＞　

　２００ドル以上の上昇となった米ダウなどと比べ日本株の上値が重いのは、円高懸念も１つの要因だ。ＥＣＢの利下げに加え、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は現行の金融政策を据え置いたが、モーゲージ担保証券（ＭＢＳ）のさらなる買い入れを実施する可能性を示唆するなど、欧米中銀が金融緩和方向に舵を切っている。ＦＯＭＣでは、前回まで緩和強化措置に反対票を投じていた３人のメンバーが賛成に回る一方、シカゴ地区連銀のエバンズ総裁が追加緩和を求めて反対票を投じた。

　エバンズ総裁がコンセンサスを崩す形で追加緩和主張したことは、追加緩和の下地がＦＯＭＣ内で十分できていなかったとも推定されるが、マーケットでは「いずれＭＢＳ購入など追加緩和があり得る」（別の外資系証券）との見方が多い。 バーナンキ米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は「ＭＢＳの購入は実行可能な選択肢だ。状況が適切であれば、もちろん選択肢として検討する」と述べている。日銀も追加緩和したばかりであり、政府も過去最大規模と推定される為替介入を行っているが、欧米での金融緩和基調が続けば、円高圧力がかかり続けることになる。

　為替市場では、１０月米雇用統計が強い内容になれば、株高を通じて為替の地合いがリスクオンとなり、幅広い通貨に対してドルが売られる（円高）と予想する声が聞かれる。ただ「１０数万人程度の非農業部門雇用者数の増加では金融政策への影響は限られ、米量的緩和第３弾（ＱＥ３）観測の払しょくには至らない」（大和証券投資情報部部長の亀岡裕次氏）との指摘もあった。

　ロイター調査によると、非農業部門雇用者数は前月比９万５０００人増の見通し。９月の１０万３０００人を下回るものの、９月はベライゾンのストライキ終了に伴う４万５０００人の雇用増が含まれていたことを考えれば、実質的な改善が予想されている。

　また市場では「介入余力が１６兆円程度と限られている中で、介入枠拡大が盛り込まれている第３次補正予算案の成立が１１月１７日にずれ込む公算が大きくなっており、ドル／円の下支えの持続性に疑問が高まりつつある。いずれ、介入余力を試す動きが出てきそうだ」（バークレイズ銀行チーフＦＸストラテジストの山本雅文氏）との指摘もあった。

　＜苦しい国内製造業、円債金利は低位安定＞　

　円高と海外の景気減速で日本経済は依然厳しい環境下にある。ソニー＜6758.T＞が２０１２年３月期の連結当期純損益（米国会計基準）予想を９００億円の赤字に引き下げるなど、期待感のあった企業業績についても、市場では「下期回復シナリオは後退した」（準大手証券情報部）との声が強まっている。第３次補正予算による財政支出はあくまで内需刺激が中心であり、波及効果の大きい製造業は円高やタイ洪水など外部環境の悪化で一段と経営が苦しくなっているのが実情だ。

　こうしたファンダメンタルズへの見方を背景に、円債市場の需給は依然として良好。午前の国債先物は小幅続伸。序盤は、海外市場の流れを引き継ぎ、質への逃避買いが後退したものの、中盤からは欧州の債務問題が緊迫化しているとの見方が強まり、短期筋が買い戻したため、小幅だがプラス圏に浮上した。株高などから金利に上昇圧力がかかると思われていた中長期ゾーンの金利も前営業日比変わらずで推移している。

　みずほインベスターズ証券の落合昂二チーフマーケットエコノミストは、債券には引き続き買い材料が多い印象だと語る。「ＦＯＭＣでは勢力図が変わり、流れが緩和に傾いた。ＥＣＢが利下げに踏み切ったが、そう遠くない将来に追加利下げの可能性がある。ギリシャの国民投票が実施されない可能性が出てきたものの、ギリシャ支援が揺らいでおり、無秩序なデフォルト（債務不履行）にもなりかねない。イタリアやスペインへの波及など欧州の債務問題はさらに緊迫化している」と指摘。外部環境は質への逃避を促しやすく、買い材料が多い中で金利は引き続き低位安定、もしくは低下余地を探ることを想定していると述べている。

　（ロイターニュース　伊賀大記；編集　山川薫）　

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